《期货交易实务》教学辅导二（ 4-7章）
第四章 商品期货的套期保值
教学要求
1、掌握套期保值、基差、基差交易的概念；
2、理解套期保值的基本原理。
3、了解套期保值的特征与操作原则。
4、了解套期保值的基本方式与具体运用。
一、主要名词：
套期保值 ——是交易者将期货交易与现货交易结合起来，通过套做期货合约为现货上的商品经营进行保值的一种交易行为。这里所说的“套期”，主要是指同一生产经营者在现货市场上买进或卖出一定数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货商品相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以期在现货市场发生不利的价格变动时，达到规避价格波动风险的目的。
买期保值 ——指以买入期货合约行为进入期货市场的一种保值方式。
卖期保值 ——指以卖出期货合约行为进入期货市场的一种保值方式。
基差 ——是指一种商品在某一特定地点的现货价格与它在期货市场上的价格之间的差额，如果没有特别说明，则基差为当时现货价格与离交割期最近的一个期货合约月份价格之间的差额。即：基差=现货价—期货价。
基差交易 ： 指现货买卖双方均同意，以一方当事人选定的某月的期货价格为计价基础，以高于或低于该期货价格若干为报价进行现货买卖的交易方式。
二、主要知识点：
1、 套期保值的经济（或基本）原理
⑴期货价格和现货价格的同向性；
⑵期货价格和现货价格的趋合性。
2、 套期保值的操作原则
⑴交易方向相反；
⑵商品种类相同或相近；
⑶商品数量相等或相近；
⑷月份相同或相近。
3、 正确评价套期保值与套期保值的决策
正确评价套期保值： ⑴套期保值者在回避价格波动风险的同时，也放弃了当价格出现对自己有利的情况下，获取更大利润的机会；
⑵套期保值者在进行套期保值时，可以避免现货市场上价格变动这一风险，但要承担现货市场价格与期货市场价格变化幅度不一致的风险。
套期保值的决策：是否做套期保值有必要对保值费用和价格风险进行简单的定量分析， 保值费用 =保证金的利息+佣金+基差变量
当保值费用低于价格变动的风行则有必要保值；当保值费用大于价格变动的风行则无需保值。
4、 买入套期保值和卖出套期保值
⑴、适用对象：①加工企业为预防材料涨价；②签有供货合同的供货方；③需求方认为目前现货价格合适，担心以后涨价。
⑵、操作方法：先在期货市场上买入期货合约，其买入的合约品种、数量、交割月份与将来在现货市场上买入的现货大致相同。
⑶、利弊分析：①能回避价格上涨所带来的风险；②提高企业资金的使用效率；③节省仓储、保险费用和损耗费；④能促使现货合同的早日签订；⑤失去了自由价格变动而可能得到的获利机会支付交易费用和损失利息。
⑴、适用对象：①生产厂家、农场主担心日后商品价格下跌；②储运商、贸易商担心日后商品价格下跌；③加工制造企业担心库存原料价格下跌。
⑵、操作方法：先在期货市场上卖出期货合约，其卖出的合约品种、数量、交割月份与将来在现货市场上卖出的现货大致相同。
⑶、利弊分析：①能回避未来现货价格下跌的风险；②能按经营计划组织货源，顺利实现利润；③有利于现货合同的顺利签订；④放弃了日后出现价格有利获得更高利润的机会，还必须支付交易费用和损失部分利息。
5、 基差的涵义、基差变化的三种形式
基差是指一种商品在某一特定地点的现货价格与它在期货市场上的价格之间的差额，如果没有特别说明，则基差为当时现货价格与离交割期最近的一个期货合约月份价格之间的差额。即：基差 =现货价—期货价。基差的内涵是由现货市场和期货市场间的运输成本与持有成本所构成的价格差异所决定的。
基差变化的三种形式：期货价格 >现货价格，基差为负值；
期货价格=现货价格，基差为零；
期货价格<现货价格，基差为正值。
6、 基差变动对套期保值的影响
盈利保值、亏损性保值和完全保值。
7、套期保值的功能
（１）有效的控制生产成本
（２）保障生产经营者获得正常的商业利润
（３）方便现货交易
8、 买期保值的适用范围
（１）加工企业为预防原材料涨价
（２）签有供货合同的供货方
（３）需求方认为目前现货价格合适，担心以后涨价
9、卖期保值的适用范围
（１）生产厂家、农场主担心日后商品价格下跌
（２）储运商、贸易商担心日后商品价格下跌
（３）加工制造企业担心库存原料价格下跌
10、 基差对套期保值效果的影响
由于基差的变动，套期保值效果可能出现三种情况：
（１）盈利性保值
（２）亏损性保值
（３）完全保值
11、买期保值的利弊
（１）能回避价格上涨所带来的风险
（２）提高企业资金的使用效率
（３）节省仓储、保险费用和损耗费
（４）能促使现货合同早日签订
（５）失去了由于价格变动而可能得到的获利机会，还必须支付交易费用和损失利息
12、卖期保值的利弊
（１）能回避价格下跌所带来的风险
（２）能按经营计划组织货源
（３）有利于现货合同的顺利签订
（４）放弃了日后价格上涨获得更高利润的机会，还必须支付交易费用和损失利息
第五章 期货交易中的投机与套利
学习要求
1、掌握期货投机、套期图利、跨期套利、跨市套利、跨商品套利的概念；
2、理解投机交易的基本原理和经济功能；
3、了解买空投机、卖空投机、跨期套利、跨市场套利、跨商品套利的方法；
一、主要名词：
套期图利 ——是指同时在两个不同、但存在相互关联的期货合约上相反操作，从两张期货合约价格间的预期变动关系中获利的交易行为。
跨期套利 ——又称同类商品套利交易，是指买进某一交割月份商品期货合约的同时，卖出另一交割月份的同类商品合约的交易方法。
牛市套利 ——又称买空套利或多头套利，是指在牛市中，商品或金融资产价格不断上扬，交易者买进近期期货合约，同时卖出远期期货合约，并寄希望于在看涨的市场气氛中，由于商品短缺，近期合约的价格上涨幅度会远远大于远期合约的价格上涨幅度；反之，若市场不涨反跌，则希望近期合约的价格下跌幅度会小于远期合约价格下跌幅度，即是利用近期月份在牛市中起领涨作用和抗跌性强的特点，使其组合头寸获利可能性大大增加。
熊市套利 ——又称卖空套利或空头套利，是指在熊市中，商品或金融资产价格不断下跌，交易者卖出近期交割月份合约，同时买进远期期货合约，并寄希望于在看跌的市道中，由于商品过剩，近期月份的价格下跌幅度会大于远期合约的价格下跌幅度；反之，若市场不跌反涨，则寄希望于近期合约的价格上涨幅度会小于远期合约价格上涨幅度，即是利用近期月份在熊市中起领跌作用和反弹力度弱的特点，使其组合头寸获利的可能性增加。
蝶式套利 ——是指利用若干个不同交割月份合约的价格变动来获利的交易方式。它一般由两个方向相反、共享居中交割月份的跨期套利交易复合头寸组成，可以视为一种特殊方式的跨期套利。
跨市场套利 ——是指在某期货交易所买入（或卖出）某交割月份的某商品期货合约的同时，在另一个交易所卖出（或买进）同一交割月份的同一种商品期货合约，然后寻机分别在两个交易所对冲合约，从中获利的交易方法。
跨商品套利 ——是指利用两种不同、但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利的交易方法。
二、主要知识点：
1、 期货投机的涵义
期货投机是指在期货市场上以获利为目的并承担价格波动风险的买卖行为。
2、 期货投机的经济功能
积极功能：
⑴投机能保证套期保值的顺利进行，使投机商成为现货市场风险的承担者；
⑵投机交易提供了期货市场上所需要的风险资本；
⑶投机交易促进了相关市场的调节；
⑷投机交易有助于缓和商品价格的波动幅度；
⑸投机交易降低了商品信息传播和预测的成本。
消极功能：
⑴过度投机，会对市场造成破坏；
⑵市场操纵，会增加市场风险，强迫价格扭曲，使期货市场功能丧失。
3、 期货投机者的类型
⑴从交易部位区分，可分为多头投机者和空头投机者；
⑵从交易量大小区分，可分为大投机商和中小投机商；
⑶从投机者持仓时间长短区分，可分为长线交易者、短线交易者、当日交易者和套利交易者。
4、 期货投机交易的一般方法
期货投机交易的一般方法有：多头投机交易、空头投机交易、套利交易。
5、 套期图利的涵义、特点及作用
套期图利的涵义：是指同时在两个不同、但存在相互关联的期货合约上相反操作，从两张期货合约价格间的预期变动关系中获利的交易行为。
套期图利的特点： ⑴从不同的两个期货合约彼此间的相对价格差异套取利润；⑵同时扮演多头和空头的双重角色，不同头寸之间的组合；⑶套期图利风险较小；⑷交易成本较低，利润较为稳定。
套期图利的作用： ⑴提供了风险对冲的机会，达到自动调节市场；⑵有助于合理市场价格的形成；⑶有助于市场资源的合理分配，自动调节市场供求。
6、 套期图利的具体操作
套期图利的具体操作： ⑴跨期套利（包括牛市套利、熊市套利、蝶式套利）；⑵跨市场套利；⑶跨商品套利。
7、 期货投机与套期保值的区别
（１）交易对象不同，投机交易以期货市场为操作对象，一般不涉及现货交割。
（２）交易目的不同，投机交易的交易目的是利用价格波动获利。
（３）交易方式不同，投机交易主要进行短期买空卖空和套期图利交易，做多做空并无固定方向。
（４）承担的风险不同，投机交易是以投机者自愿承担价格波动风险为前提的，风险的大小与投机者收益的多少直接相关。
8、期货投机与赌博的区别
（１）从风险的角度看，，赌博是一种人为制造的风险，而期货市场价格波动的风险是客观存在，期货投机者是风险的承受者而不是风险的制造者。
（２）从对社会的贡献的角度看，赌博对社会没有任何贡献，期货投机者转嫁和分散了现货市场的价格风险，对社会经济发展有一定的积极作用。
第六章 期货市场的价格走势分析与预测
根据教学大纲的要求，这一章需要掌握的内容有：
一、基本因素分析法
1．基本因素分析法的含义。基本因素分析法是指根据商品的供给和需求关系以及影响供求关系变化的一般因素来解释和预测商品价格运动趋势的分析方法。
2．基本因素分析法的主要内容。影响商品价格的基本因素包括市场供求、金融货币、政治、自然、政策、投机和心理等因素。在众多影响因素中，市场供求因素是最基本、最重要的因素，其它因素的影响都是通过供求关系的变化来实现的。
3．基本因素分析法的优缺点。
二、技术分析法
1．技术分析法的含义、依据和特点。技术分析法，是指通过对市场行为本身的分析来预测未来市场价格的变动趋势的方法，即主要利用历史价格、成交量、持仓量的变化及其它交易数据和技术分析指标，按照时间顺序，绘制成价格趋势图表或图形，然后借助于这些图表或图形的变化来分析和预测价格趋势的一种方法。技术分析法的三大依据是：1）价格具有包容性；2）价格的变动具有趋势性；3）价格的变动具有周期性。与基本因素分析法相比，技术分析法的特点或优点表现在：1）根据动态量价分析，得出定量化的预测结果；2）提供较为准确的出入市时机和信号；3）适应性广，具有很大的灵活性；4）方法相对简单，借助于计算机技术，运作速度快，结论简便直接。
2．道氏理论和波浪理论。
3．技术分析的方法。主要有：１）图形分析；２）价格形态分析；３）成交量分析；４）移动平均线分析。
第七章 商品期货
根据教学大纲的要求，这一章需要掌握的内容有：
一、农产品期货
农产品期货是最早进行期货交易的上市品种。目前，世界各地的期货交易所的交易品种几乎都有农产品。主要包括：小麦期货、玉米期货、大豆期货、红小豆期货、绿豆期货、籼米期货、棉花期货等。
二、工业品期货
工业品期货主要包括能源产品、化工产品和轻工产品的期货交易。能源产品期货主要包括石油、汽油、丙烷等；化工产品期货主要包括橡胶、纯碱、聚丙烯等；轻工产品期货主要有胶合板等。
三、金属期货
金属期货分为贵金属期货和一般金属期货。贵金属期货包括黄金、白银等；一般金属期货包括铜、铝、铅、锌、镍、锡等。
这一章一般了解的内容有：
我国主要的商品期货合约及重要的商品期货交易的特点。